（原标题：申万宏源：四季度A股指数中枢有望抬升免息配资杠杆公司，高股息投资不会昙花一现）

21世纪经济报道记者王媛媛、孙燕 上海报道

“目前我国资本市场整体估值处于合理偏低水平，当前沪深300指数的市盈率为12倍，创业板指数的市盈率为28倍。随着深化改革效果的显现，我国经济回升向好态势将不断巩固，优质资产上行空间将进一步打开。”6月20日，申万宏源党委书记、董事长刘健在申万宏源2024资本市场夏季策略会上表示。

今年上半年，A股市场自底部反弹，后转向震荡休整。展望下半年，申万宏源研究A股策略首席分析师傅静涛在策略会上表示，2024年三季度A股仍为震荡市，四季度基本面锚定向2025年切换，指数中枢有望上台阶。

策略方面，高股息策略一直是今年以来A股市场热议的话题。

傅静涛的观点是，2024年一季度占优的广义高股息资产是2024年的结构主线。“高股息投资不会昙花一现，相反，我们看好其长期成为A股市场的基本盘、基准线。”

中枢有望抬升

2023年上半年，在经历了1月-2月初的快速下跌后，A股市场自2月初以来迎来底部反弹，后转向震荡休整。

对于2023年二季度的A股走势，傅静涛指出，外需有韧性、国内稳增长发力是4月下旬以来A股“高切低”行情的基础。“但我们可能已经错过了2024年内外需共振改善预期容易发酵的窗口。”

他认为，2024年第三季度可能还是震荡市，或面临外需向下、内需缺乏弹性、基本面承压、海外政治周期扰动等挑战。

但对于2024年第四季度，傅静涛认为指数中枢有望抬升：随着基本面锚定向2025年切换、供需格局优化预期发酵、基本面预期向上弹性打开，指数中枢有望上台阶。“我们更看好2025年的A股市场。”

拉长时间线看，从资金面角度，傅静涛认为，“新国九条”可能为A股带来万亿级别的增量资金。“2016年A股对外开放改革，最终外资增量资金是万亿级别，国内机构投资者大发展的增量也是万亿级别。”

对于盈利面，傅静涛预计，2024年第二季度至第四季度单季同比增速分别为2.8%、0.5%、6.5%。“A股盈利能力仍处于历史相对低位。”

广义高股息资产仍是主线

“2024年以来，越来越多的投资者将广义高股息叫作新核心资产。”傅静涛认为，2024年一季度占优的广义高股息资产是2024年的结构主线：2024年优质成长投资机会相对稀缺，高股息是边际改善（分红比例提升）最确定的方向。

傅静涛指出，“有成长做成长，没成长做高股息”是美、欧、日股市的普遍特征。对于A股而言，高股息投资不会昙花一现。“相反，我们看好其长期成为A股市场的基本盘、基准线。”

在他看来，“新国九条”之后，高股息策略可能成为排在景气赛道、主题赛道之后，第三大A股投资“审美”。

“很多投资者都在讨论成长性、高盈利能力和高股息的结合。但从增量资金属性看，红利低波策略可能有更强的持续性。”傅静涛指出，2024年3月以来，高股息与高ROE的结合效果减弱，红利低波策略重新占优，市场对高股息投资的关注点重新回归了持续分红能力的评估。

对于2024年第三季度，傅静涛继续强调广义高股息资产仍是主线，推荐底仓配置电力、电网设备、煤炭、有色、银行、核心白酒。

拉长时间线，傅静涛认为四季度的结构主线是2025年可能业绩改善的方向，如先进制造供需格局改善，将有更广泛的投资机会。

具体而言免息配资杠杆公司，傅静涛建议重点关注两个方向：一是供给收缩相对较早，且下游需求继续高增的新能车电池链；二是随着2024第三季度外需回落，出口链Beta退坡、Alpha将更清晰显现、三季度稳中有升的出口链方向。